逆水观澜
仅今年以来，黄金价格便暴涨53%，远超同期标普500股指15%的涨幅。本周三现货黄金黄金价格加速上行，触及每盎司4078美元，部分分析师预测其价格仍有上行空间。
10月7日，黄金价格创下历史纪录，这一贵金属价格突破每盎司4000美元。分析师表示，鉴于市场对美国经济与政治稳定性的担忧，投资者正纷纷转向黄金资产。
长期以来，在经济动荡与高通胀周期，投资者始终将黄金视为重要选择——他们认为，市场波动时黄金是避险资产，物价上涨时黄金则是对冲通胀的工具。
然而近期市场呈现矛盾态势：股市今年已攀升至历史高点，近几个月经济增长加速，且今年通胀水平相对温和10、30年期美债收益率也没有明显的抬升。这一系列现象引发疑问：究竟何种因素推动投资者对黄金重燃兴趣？
黄金价格飙升的动因可归结为多个经济与政治因素。
经济不确定性
投资公司德维尔集团首席执行官奈杰尔·格林指出，当投资者对经济前景存忧时，黄金往往成为“避险港湾”，而美国政府当前持续的停摆状态进一步加剧了这种焦虑。
格林在邮件中表示：“华盛顿的局势向投资者传递明确信号：政治承诺不等于金融安全。黄金是应对这种不确定性的保障，但当前金价同时反映出市场对其他资产的信心已大幅流失。这种对单一资产的依赖始终伴随风险。”
经济学家称，尽管美国经济仍处于扩张阶段，但投资者对经济增长的潜在阻力表达了担忧，这些阻力包括美国关税政策的影响及就业市场的疲软态势。
目前，受美国政府停摆（已进入第二周）影响，联邦机构暂未发布经济数据。康维达公司汇通网集团与宏观策略师凯文·福特表示，这使得市场难以准确判断当前经济的真实状况。
福特指出：“受美国政府持续停摆影响，经济数据透明度大幅下降，当前美国经济状况的研判难度显著增加。但政府停摆本身已是实质性利空：标普全球评级机构估算，政府每停摆一周，可能拖累国内生产总值（GDP）增速0.1-0.2个百分点。”
加坡华侨银行（OCBC）利率策略师黄志光（ChristopherWong）表示，由公共支出问题反复陷入僵局引发的美国政府停摆，构成金价上行的核心驱动力。
回顾历史，此前美国政府停摆期间，投资者均会转向黄金等避险资产。例如特朗普在白宫首个任期内那次持续一个月的政府停摆中，金价单月涨幅近4%。但黄志光提示，若停摆结束时间早于部分投资者预期，金价或将面临回调压力。
美联储降息支撑金价
9月，美联储自2024年末以来首次下调基准利率，并释放信号称，今年晚些时候或再实施两次降息。
道明证券大宗商品策略主管巴特·梅莱克表示，黄金价格上涨的部分原因，在于投资者预期美联储已进入货币政策宽松周期。
他在一份面向投资者的报告中称，随着利率下行趋势明确，黄金作为金融资产的吸引力逐步上升——因持有黄金不再意味着错失美国国债及其他政府债券所能带来的更高收益。此外，受特朗普政府关税政策影响，通胀水平正逐步抬升，黄金仍可发挥对冲通胀的作用。
华侨银行的黄志光提示，若出现加息落地、地缘政治紧张局势缓和或政治不确定性消退等情景，金价可能承压下行。他举例说明，今年4月特朗普放弃解雇美联储主席杰罗姆·鲍威尔后，金价单月跌幅约6%。
开采难度加大，黄金矿石品位下降
梅莱克写道：“黄金或成为比美国国债更优的避险资产。此外，金矿矿石品位持续下滑，挖掘成本会随矿石品位下降快速上升。而黄金在购买力保护场景下的实际应用需求增加，这意味着黄金在保值层面的表现将更具优势。”
全球黄金需求强劲
其他因素同样推动了黄金投资热潮。分析师指出，在加沙、乌克兰战事持续等地缘政治紧张局势升级的背景下，全球各国央行对黄金的需求保持强劲。
瑞银全球财富管理大宗商品分析师乔瓦尼·斯托诺沃周二在邮件中表示：“黄金涨势始于2022年。”他补充称，涨势的“触发点”是俄乌冲突初期，美国及其他西方盟友冻结俄约3000亿美元海外资产的举措。
德维尔集团的格林表示，各国央行是“此次黄金价格攀升背后的隐形推手”。“它们每年购入近1000吨黄金，旨在降低对美元的依赖度，并增强自身金融韧性。当官方机构以这一规模持续增持时，会为黄金市场构建坚实支撑，但这种支撑并非无上限。”
同时地缘政治如果得到缓和，则会限制对黄金的需求，周四哈马斯已经同意加沙停火协议。
据埃及开罗新闻频道等媒体援引哈马斯消息人士信息，以色列和哈马斯双方9日将在埃及签署加沙停火协议。另据巴勒斯坦《圣城报》9日消息，哈马斯与巴勒斯坦各派别同意加沙停火计划，正式协议将于9日在埃及签署。
该协议包括立即开放五个过境点，允许人道主义援助物资进入加沙，调整以军加沙撤军路线图，在第一阶段释放20名在世的以方被扣押人员等。报道称，协议由美国、埃及、卡塔尔和土耳其担保，只要双方遵守协议，冲突就不会再次发生。目前，以色列和哈马斯方面均尚未就此表态。
黄金未来走势前瞻
部分专业投资人士认为，黄金仍有上行空间。他们指出，美国就业市场放缓、通胀上行等持续存在的经济挑战，以及美联储大概率继续下调借贷成本的预期，均将为金价提供支撑。
瑞银全球财富管理美洲区首席投资官兼全球股票主管乌尔丽克·霍夫曼-布尔卡迪在给投资者的邮件中表示：“我们认为黄金涨势尚未终结——预计未来数月金价将升至每盎司4200美元，并在我们的全球投资策略中维持对黄金的看涨评级。”
高盛集团预测，截至2026年12月，黄金价格或达每盎司4900美元。
不过，专家仍建议普通投资者避免“把所有鸡蛋放在一个篮子里”。批评人士认为，黄金并非如多数人宣称的那般，始终是有效的通胀对冲工具，且市场存在更高效的资本避险方式，例如衍生品类投资产品。
斯托诺沃指出：“众多市场参与者将黄金视为避险资产，但投资者需明确，黄金的波动率达10%-15%。”他补充道，小额实物黄金（如金币或1克规格金条）的买卖价差更大。
同时如之前文章所写，黄金在4000点附近经历了连续几天的快速上涨，出现了情绪高点，等交易热情冷却，配合4000点心理整数关口和获利了结心态，以及加沙战事的缓和，黄金可能会开启回调，但是由于近期黄金表现非常强（比如出现10月7日美股受AI叙事受小作文影响大跌之际黄金跟跌后日内就修复重新上涨的现象），黄金短期回调可能会受到非常强有力的承接。
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