塔伦
持仓数据显示，基金在玉米、大豆及豆粕上增加净空头，反映看淡情绪，而小麦净多头增加，显示一定乐观预期。本文将基于最新持仓变动、基差及国际交易数据，分析市场情绪对CBOT谷物期货的影响，并展望未来走势。
根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：
2025年5月15日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
CBOT玉米未平仓多头与未平仓空头相同；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头；
最新30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。
具体变动数据见图表。
大豆：生物燃料政策扰动与空头情绪升温
大豆期货周四大幅下跌，主力合约Sv1收于10.51-1/4美元/蒲式耳，较前日跌26-1/2美分/蒲式耳，结束了此前触及的十个月高点。基本面看，美国生物燃料政策的不确定性是主要压力来源。市场传言明年可再生柴油目标将远低于油气及生物燃料生产商联盟提议的52.5亿加仑，打击了豆油需求预期，拖累大豆价格。USDA周报显示，截至5月8日当周，老作大豆出口销售28.24万吨，符合预期，新作销售49.03万吨，接近预期上限，反映出口需求尚可，但不足以抵消政策利空。巴西国家作物机构Conab上调2024/25年度大豆产量预估至1.6834亿吨，进一步强化全球供应宽松预期。
持仓方面，5月15日基金净卖出大豆期货22000手，近五日净空头增加13500手，近30日净空头累计增加12000手，显示市场看空情绪显著升温。基差端，美国中西部现货市场保持稳定，俄亥俄州托莱多河港基差上调5美分/蒲式耳，但墨西哥湾驳船基差略降，5月装载基差为SN25合约加62美分，反映现货对期货上涨反应谨慎。
走势预测：短期内，大豆期货受生物燃料政策不确定性及南美供应压力影响，主力合约可能在10.30-10.70美元/蒲式耳区间震荡。中长期看，若政策预期明朗或出口需求改善，远月合约仍有反弹潜力，但需警惕南美丰产对价格的持续压制。
豆油：政策预期调整引发重挫
豆油期货周四触及跌停，主力合约BOcv1收于49.32美分/磅，创近期低点。基本面驱动仍集中于美国生物燃料政策的不明朗。市场对可再生柴油目标下调的担忧直接打击了豆油作为生物柴油原料的需求预期，叠加棕榈油等替代油脂的供应充裕，市场情绪偏空。NOPA数据显示，4月美国大豆压榨量虽环比下降，但仍超预期，为年内最高，显示豆油供应充足，进一步施压价格。
持仓变动显示，5月15日基金净卖出豆油期货11500手，近30日净空头累计增加2000手，但近五日净多头增加6000手，反映短期内多空博弈加剧。基差方面，墨西哥湾出口终端基差表现平稳，6月装载FOB溢价为SN25合约加77美分，显示现货市场对期货下跌反应有限。
走势预测：豆油期货短期内可能延续弱势，主力合约或在48-50美分/磅区间整理。中长期看，若生物燃料政策落地或全球油脂需求回暖，价格可能企稳，但南美供应及替代油脂竞争将限制上行空间。
豆粕：供应宽松压制价格上行
豆粕期货周四小幅上涨，主力合约SMN25收于291.90美元/短吨，涨4.50美元/短吨，但整体仍受供应宽松预期压制。基本面看，美国4月大豆压榨量超预期，豆粕库存增加，叠加南美大豆丰产预期，供应端压力明显。USDA周报显示，美国国内畜禽养殖业饲料需求平稳，但炎热天气可能削弱玉米饲料需求，豆粕替代需求略有上升，构成一定支撑。
持仓数据方面，5月15日基金净卖出豆粕期货4000手，近五日净空头增加7000手，近30日净空头减少500手，显示市场对豆粕前景谨慎但分歧犹存。基差端，美国中西部卡车终端基差下调，印第安纳州Claypool终端基差跌5美元/短吨，墨西哥湾基差则表现平稳，反映现货市场交易清淡。
走势预测：豆粕期货短期内可能在285-300美元/短吨区间震荡，受到供应宽松及需求平稳的制约。中长期看，若饲料需求增长或南美出口竞争减弱，远月合约可能测试310美元/短吨，但上行空间有限。
玉米：出口需求支撑有限，空头情绪占优
玉米期货周四小幅上涨，主力合约Cv1收于4.48-1/2美元/蒲式耳，涨3美分/蒲式耳，但后月合约受理想种植条件拖累而走低。基本面看，USDA周报显示，截至5月8日当周，老作玉米出口销售167.7万吨，超预期，买家包括南韩和墨西哥，新作销售50.89万吨，反映出口需求强劲。Conab上调巴西2024/25年度玉米产量预估至1.2687亿吨，全球供应宽松预期施压价格。美国玉米带天气良好，种植进度加快，进一步削弱价格支撑。
持仓变动显示，5月15日基金净卖出玉米期货1000手，近30日净空头累计增加26750手，近五日多空持平，反映市场情绪偏空但短期趋于谨慎。基差方面，中西部现货市场稳中有升，印第安纳州Hammond电梯基差上调20美分/蒲式耳，墨西哥湾5月装载CIF基差稳定于CN25合约加65美分，显示出口需求对现货构成支撑。
走势预测：玉米期货短期内可能在4.40-4.60美元/蒲式耳区间整理，受出口需求支撑但受供应宽松限制。中长期看，全球丰产预期及种植进度加快将持续施压，需关注天气变化及出口数据。
小麦：低价触发买盘，净多头增加
小麦期货周四上涨，主力合约Wv1收于5.32-3/4美元/蒲式耳，涨8美分/蒲式耳，受到低价买盘及出口销售超预期的提振。基本面看，USDA周报显示，截至5月8日当周，新作小麦出口销售74.62万吨，超预期上限，反映低价刺激需求。堪萨斯州小麦品质委员会巡查估计当地硬红冬小麦产量为53蒲式耳/英亩，高于五年均值，显示供应端压力。沙特阿拉伯发布65.5万吨小麦采购招标，表明全球需求活跃。
持仓数据方面，5月15日基金净买入小麦期货2000手，近五日净多头增加1500手，近30日净多头增加500手，显示市场情绪偏乐观。基差端，美国南部平原硬红冬小麦基差平稳，堪萨斯城普通小麦蛋白溢价涨7美分/蒲式耳，反映现货市场活跃度有限。
走势预测：小麦期货短期内可能在5.20-5.50美元/蒲式耳区间震荡，受到低价买盘支撑但受供应宽松限制。中长期看，全球需求改善及俄乌局势变化可能为价格提供上行动力，但需关注美国产量数据。
未来趋势展望
CBOT谷物期货市场短期内料延续分化格局。大豆及豆油受生物燃料政策不确定性拖累，价格或在低位震荡，需关注政策落地及出口数据。豆粕受供应宽松压制，走势偏弱，但饲料需求可能提供支撑。玉米在出口需求支撑下保持韧性，但全球丰产预期限制上行空间。小麦因低价触发买盘而表现相对强势，未来需关注全球招标及产量数据。投资者应密切跟踪USDA报告、国际交易动态及天气变化，以把握市场方向。
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