何种油价可使油企巨头免受冲击？50美元/桶还不够

汇通财经APP讯——尽管目前的油价只有三年前的一半水平，欧洲的石油工业再次能获得收益。但是，这些企业的业绩仍然容易受到新一轮冲击带来的伤害。



石油巨头股息面临下滑风险

荷兰皇家壳牌(Royal Dutch Shell Plc)、道达尔(Total SA)和英国石油公司(BP Plc)是欧洲地区的三大石油巨头。在油价反弹至每桶50美元水平时，这些公司的现金流可以支付其支出。但是，英国石油公司预计，油价今年将会下降，而壳牌则认为，油价将 “永远走低”。一场新的经济衰退可能会使这些公司的股息面临风险，而投资者也知道这一点。

能源类股票是今年MSCI指数中表现最差的股票。该行业89家公司蒸发的市值超过1500亿美元。高派息率一直困扰着石油生产商，令部分投资者远离该行业的股票。

安联全球投资者公司(Allianz Global Investors)的分析师墨菲(Rohan Murphy)表示：“对于很多人来说，他们现在面临着难题。许多人仍对油价持悲观态度。我听到的普遍评论是，收益率释放的信息表明，这些能源公司分派股息是不可持续的，并且真的不能对这种情况做出多少改变。安联持有着壳牌、道达尔和英国石油的股票。

壳牌7月份的股息收益率已升至一年多来的最高水平, 8月1日的股息收益率为6.9%。今年以来，英国石油公司的股息收益率在7%左右。在该公司表示能用运营现金支付股息后，该公司的股息收益率跌至6.6%。

英国石油首席财务官吉尔瓦里(Brian Gilvary)在接受采访时表示：“市场正试图了解各企业对当前强劲油价起到的推动作用。目前，市场对所有企业支付股息的可持续性感到有点担心。”

基准的布伦特原油价格一度报于每桶52美元，而三年前的价格超过每桶100美元。英国石油首席财务官吉尔瓦里表示，油价到2017年年底将回落至每桶50美元，到2018年将达到每桶45-55美元左右。


图1显示，虽然财政状况有所改善，一些石油企业支付股息依然存在风险

今年上半年，英国石油公司按照每桶47美元的油价支付了现金股息和资本支出。壳牌也通过现金流支付了股东股息并进行了投资，还利用剩余资金减少了债务。然而，这两家公司的股价今年分别下跌了10%和8%。

壳牌首席执行官范伯登(Ben Van Beurden)7月27日向记者表示：“从股价来看，公司的股息收益率为7%，我觉得是比较高的数字。这不是因为股息太高，而是因为股价太低。”他还表示：“取消代币股息或股票派息将成为推动股价上涨的催化剂，因为其将显示出了投资者的信心。”

油价低迷令石油巨头面临难题

在油价暴跌之际，欧洲石油公司纷纷削减成本。这些公司释放的信号表明，其收益回报高于分析师预期。今年第二季度，壳牌的运营收益几乎和油价超过每桶100美元时一样多。尽管如此，许多公司还是依靠出售资产和节省股息来释放资金。2010年墨西哥湾漏油事件后，英国石油公司被迫出售数十亿美元的资产以支付罚金。

8月1日，英国石油公司公布了近400亿美元的净债务。但公司也表示，漏油、新项目支付的资金减少，加上更强劲的现金，这些因素将有助于推动公司股价走高。


如图2显示，英国石油公司的现金流有所恢复，即使资产负债表因债务上升而疲软

英国石油公司驻伦敦的能源分析师哈勒斯(Will Hares)在一份报告中表示，英国石油公司资产负债表维持近期油价下跌的空间有所减少，这强调了及时交付初创项目以及转让投资的必要性，这两项因素都将对下半年的股息分派产生影响。”

由于今年油价下跌了约9%，所有石油巨头都表示，即使购并开始回归，他们仍将严格控制支出。

8月1日，英国石油公司的老板达德利(Bob Dudley)表示：“现在面临的艰难环境可能会持续一段时间。未来五年油价将维持在每桶50美元的水平，我们将根据这一价格处理派息等事宜，并且维持相关的纪律。这将进一步降低该行业的成本结构。”