综合评估先前政策，日本央行正努力试图澄清立场

汇通财经APP讯——日本央行推出了一个不寻常的“交流闪电战”，来解释其对所推行政策的“综合评价”。但上周，日本央行官员的一系列讲话让市场比以往任何时候都更加困惑。

日本央行行长黑田东彦和副行长中曾宏提出了回顾政策的两个目标：一是解释为什么日本还在努力实现2%的目标通胀率，以及制定未来处理负利率的方法。



但是，他们的演讲导致分析师门的反应出现分歧。一些分析师暗示，日本央行将远离负利率，而其他分析师则认为，他们的谈话释放了一个信号，即日本央行可能会进一步削减-0.1%的负利率。

日本央行采取的货币行动似乎和经济数据以及央行的承诺没有联系。在该措施施行18个月后，日本还是没有实现2%的目标通胀率，而分析师们的混乱突出了日本央行的信誉危机。

日本央行将在9月21日举行至关重要的货币政策会议。在此次会议上，日本央行将公布对以前政策的评估。现在的情况表明，在会议召开前，日元和日本政府债券交易将出现波动。

摩根大通驻东京首席经济学家菅野雅明表示，市场上有些人似乎仍然还认为，日本央行可能减少资产购买或退出宽松政策。他根本不认为这是日本央行释放的消息。他认为日本央行很可能在今年年底前实行货币宽松政策。

黑田东彦进行此次回购时，公众对未来通胀预期相比一年多年前出现下滑。黑田一再表示，这些预期是至关重要的，因为基本上能自我实现。将日本的通胀率预期提高至2%是央行政策的主要目标。

然而，随着2015年下半年通胀形势不断减弱，日本央行没有采取任何行动，从而引发对其信誉的担忧。接着在今年1月，日本央行突然采取行动，将利率降低至-0.1%。仅仅几天前，央行还承诺不会施行负利率政策。日本央行的这一行为招致不少批评。

到今年夏天为止，日元走强使物价和出口下滑，日本央行面临着实施货币宽松措施的压力。黑田东彦的政策和交流处于混乱状态，他承诺在9月份进行全面回顾。

日本央行的大挑战是说服市场，其仍可以推动通货膨胀率达到2%的目标，并且会一直这样做。这意味着，日本央行要么施行令人担忧的负利率政策，要么设置一个新的货币政策工具，以刺激日本的经济增长。

在上周的演讲中，黑田东彦首次谈到负利率的缺点，如银行利润降低和养老金承受的压力。他表示，日本央行将不得不权衡成本与收益，根据负利率政策的持续时间，影响可能有所不同。

黑田的言论让一些交易商认为，日本央行反对消极的利率，希望债券收益率更高，这样银行就可以赚钱。但黑田东彦的评论还有另外一种解读:如果负面影响取决于负利率的持续时间，进一步削减利率以加快通胀率上升是有意义的。

市场希望日本央行以某种方式释放清晰的信号，但驻东京花旗经济学家村岛喜一认为，日本央行很难释放这种信号。他认为，日本央行不太可能放弃负利率政策，但也不可能马上再次降息。

村岛喜一预测，日本的利率将降至-0.2%，但这要到明年1月后才可能实现。

黑田东彦继续削减负利率的替换措施是采取新的货币手段。他表示，其他的新想法不应该不考虑。

分析人士已经提出几种可能性。日本首相安倍晋三顾问滨田宏一建议，日本央行可以购买外国债券。这种方法将削弱日元，会引发货币战争的愤怒指控，从而使其成为不可能考虑的选择。

另一个选择是重塑日本央行每年80万亿日元的资产购买量，通过限定的频率无限购买债券，对债券收益率设定上限。这将解决日本央行债券购买将耗尽的市场担忧，但也可能会适得其反，如果央行似乎明确撤回80万亿日元资产购买量的话。

第三个想法类似于美联储2011年采用的方法：设置一个日期，日本央行承诺在此之前不提高利率。然而，除非这样的日期定在遥远的未来，这种方法在放松政策方面的帮助很小。

黑田东彦上周发誓，他将尽最大努力早日实现2%的目标通胀率。现在，他不得不说服市场，相信他是认真的。