欧洲央行QE蕴藏投资良机，通胀保值债券或成大赢家

汇通财经APP讯——

欧洲央行(ECB)展开1万亿欧元QE计划，使得全球汇率战愈演愈烈，而欧元区通胀保值债券可能是这波汇率战的大赢家。过去一个月来通胀保值债券的需求升高，因投资者预计欧银推QE计划；该计划旨在重振通胀及欧元区经济增长。

这样的需求已经推高损益平衡通胀率——即名目公债收益率与通胀保值债券“实质”收益率之差，这通常被视为是通胀预期的指标。许多分析师认为通胀保值债券或会进一步上涨，因欧银购债推低了欧元并推高了通胀。欧银启动QE后，欧元兑美元跌至近平价水平，此前日本央行(BOJ)和其他央行纷纷放宽货币政策。



很多分析师认为欧元兑美元未来几个月将跌破平价，因欧银QE加快步伐，而美联储(FED)愈发接近加息。欧元下挫促使进口物价上升，有望缓解物价下行压力；一些分析师预计未来12到18个月，这一因素对物价上涨的贡献为0.5-0.7个百分点。通常情况下，欧元贸易加权指数每下跌10%，通胀率将提升0.4-0.5个百分点。欧银自1月22日宣布QE计划后，欧元贸易加权指数已经跌5.25%。

安盛投资管理公司的通胀保值债券经理Jonathan Baltora称，欧银自启动QE后，过去几天的债券购买规模巨大。未来一年欧元区很有希望成为汇率战的胜利者，因此欧元通胀保值债券具有投资价值。安盛通胀保值债券基金此前为了对冲去年底油价重挫的冲击，其名目债券持仓多达15%，但该基金仓位在本月初全面回归通胀保值债券。

做空损益平衡通胀率更加困难
Baltora称其偏好意大利和西班牙的通胀保值债券；相较于实质收益率已是负值的德国和法国可比债券，它们有更高的潜在报酬率。此外，他也认为比起收益率已在记录低点的名目债券，意大利、西班牙的通胀保值债券更具吸引力。

意大利通胀保值债券将在3月31日重新被纳入巴克莱全球通胀保值公债指数(WGILB)和欧元区通胀保值公债指数(EGILB)，这也促使投资人追捧买进。而巴克莱把最低债信评级门槛从A3/A-下调至Baa3/BBB-之后，西班牙此类债券也将被纳入。

花旗(Citibank)分析师Jamie Searle称，欧银QE举措，已使做空损益平衡通胀率更加困难。从交易员之间的传闻显示，市场浮现非传统通胀保值债券买家的买兴。随着油价企稳，这些人士想在QE的钱潮中找寻投资机会。该行认为欧元贬值将开始影响通胀，但市场大大低估了这个影响。欧元料将与美元达到平价，这已在该行的预估之内，此有一大部分原因是眼前似在进行的货币战争。虽然压低欧元并非欧银的明确目标，但从迹象看来，欧银在这方面的成效还不错。